經(jīng)濟(jì)開(kāi)門(mén)向好難掩民間投資頹勢(shì)。雖然固定資產(chǎn)投資大幅度上升，但是民間投資卻出現(xiàn)了快速下滑。4月民間固定資產(chǎn)投資增速僅有5.2%，不到去年同期水平的一半。

“自去年四季度特別是今年以來(lái)，受多重因素影響，民間投資增速有所放緩，占全部投資比重出現(xiàn)下降。”5月19日，國(guó)務(wù)委員兼國(guó)務(wù)院秘書(shū)長(zhǎng)楊晶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院促進(jìn)民間投資專(zhuān)項(xiàng)督查動(dòng)員部署會(huì)議時(shí)稱(chēng)。

事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)一季度企穩(wěn)的力量更多是政府拉動(dòng)，一如2009年的4萬(wàn)億計(jì)劃，在信貸加政府推動(dòng)基建投資的共同作用下，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了暫時(shí)回暖，但同時(shí)也擠壓了民間投資的空間。今年有什么不同？

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春認(rèn)為這是不可持續(xù)的。他接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，政府想利用基建投資彌補(bǔ)民間投資乃至整體投資下滑的空間，但如果按照目前的增長(zhǎng)模式分析，是沒(méi)有這個(gè)能力做到的。

民間投資下滑已經(jīng)引起中央高層重視，5月20日，習(xí)近平主持深改組會(huì)議時(shí)稱(chēng)，要用改革的辦法推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為提高供給質(zhì)量激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力。中央高層頻頻發(fā)聲之際，本報(bào)記者獲得的最新消息是，9個(gè)督查組已于5月20日奔赴東西南北中等省份，全力督導(dǎo)民間投資落地。這一次，不能重蹈4萬(wàn)億投資覆轍。

國(guó)務(wù)院全面督戰(zhàn)

民間投資到底怎么了？

5月4日，李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定對(duì)促進(jìn)民間投資政策落實(shí)情況開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)督查，著力擴(kuò)大民間投資。

5天后，《人民日?qǐng)?bào)》刊發(fā)的權(quán)威人士訪談也提到“民營(yíng)企業(yè)投資大幅下降”的問(wèn)題。當(dāng)天，國(guó)務(wù)院辦公廳正式發(fā)出通知，國(guó)務(wù)院將派出9個(gè)督查組赴18個(gè)省(區(qū)、市)開(kāi)展實(shí)地督查，組織開(kāi)展第三方評(píng)估和專(zhuān)題調(diào)研。發(fā)改委副秘書(shū)長(zhǎng)許昆林在新聞發(fā)布會(huì)上則透露，“督查組20日左右就會(huì)出發(fā)。”

“現(xiàn)在民間投資的動(dòng)能是非常弱的。”財(cái)新智庫(kù)莫尼塔董事總經(jīng)理、宏觀研究主管鐘正生注意到，民間投資增速?gòu)娜ツ甑椎?0.1%一路下滑至4月的5.2%。同時(shí)，民間投資占全社會(huì)投資的比重也出現(xiàn)下滑，1-4月份為62.1%，比去年同期降低3.2個(gè)百分點(diǎn)。

至于民間投資雙降的原因，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的官方解讀中則提到三個(gè)影響因素：市場(chǎng)需求疲弱、企業(yè)投資愿意不足和市場(chǎng)準(zhǔn)入限制依然存在。

分區(qū)域看，今年的快速下滑主要是中部民間投資下降導(dǎo)致的。西部的民間投資早在2014年底就已經(jīng)快速下降，現(xiàn)在在底部徘徊，一直維持著較高增速的中部民間資本投資出現(xiàn)了快速下挫，直接拉低了全國(guó)民間固定資本投資。

尤其值得警惕的是，東北地區(qū)的民間固定資本投資更是下降了23.1%，降幅擴(kuò)大6個(gè)百分點(diǎn)。

從行業(yè)構(gòu)成來(lái)看，民間固定資本投資主要集中在第二產(chǎn)業(yè)，與全國(guó)固定資產(chǎn)投資主要集中在第三產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施等形成了對(duì)比。興業(yè)證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，在第三產(chǎn)業(yè)中，民間投資占比下降最快的是一些具有公共屬性的行業(yè)，比如水電供應(yīng)、水利建設(shè)等。

據(jù)悉，國(guó)務(wù)院督查組將圍繞國(guó)務(wù)院2014年出臺(tái)的關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的相關(guān)文件落實(shí)情況進(jìn)行督查，同時(shí)開(kāi)展第三方評(píng)估。

“重點(diǎn)評(píng)估分析當(dāng)前促進(jìn)民間投資在政策落實(shí)、政府管理服務(wù)和投資環(huán)境等方面存在的問(wèn)題和典型做法并開(kāi)展相關(guān)調(diào)研，有針對(duì)性地提出對(duì)策建議。”5月20日，接近督查組的一位消息人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者透露。

難以擺脫的增長(zhǎng)路徑

在民間投資一路下滑的同時(shí)，國(guó)有及國(guó)有控股性質(zhì)的固定資產(chǎn)投資增速卻從去年底的10.9%飆升至今年4月的23.7%。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析認(rèn)為，基建投資基本是國(guó)企主導(dǎo)，今年基建投資力度加大，國(guó)企投資增速加快是必然。目前基建投資增速為19%，遠(yuǎn)高于全社會(huì)投資增速和制造業(yè)投資增速。

讓劉元春擔(dān)憂(yōu)的是，在市場(chǎng)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不充分的時(shí)候，過(guò)分依賴(lài)信貸加政府拉動(dòng)基建投資的增長(zhǎng)模式不可持續(xù)。

“這種大水漫灌的方式，效果很糟糕，現(xiàn)在‘脫實(shí)就虛’的狀況已經(jīng)全面抬頭。” 劉元春對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。今年以來(lái)，社會(huì)融資規(guī)模高速增長(zhǎng)，1月新增人民幣貸款超過(guò)2.5萬(wàn)億，超過(guò)了2009年1月份的1.6萬(wàn)億。

一些專(zhuān)家學(xué)者質(zhì)疑：一季度投放了這么多錢(qián)，換來(lái)了多少增長(zhǎng)？甚至有人把當(dāng)前的增長(zhǎng)模式跟2009年中央政府推出的4萬(wàn)億計(jì)劃相提并論。鐘正生認(rèn)為這樣的比較有些機(jī)械，但他同時(shí)也承認(rèn)，目前種種跡象表明，靠強(qiáng)刺激拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效益在遞減。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院發(fā)布《宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析報(bào)告》（下稱(chēng)《報(bào)告》）稱(chēng)，政府推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還未能拉動(dòng)民間資本，這對(duì)未來(lái)的增長(zhǎng)產(chǎn)生了制約。

“民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)冷暖的敏感性更高，此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇小周期更多的是政策性因素推動(dòng)，因此我們看到的是國(guó)企投資大幅反彈，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力依然不足，很難激發(fā)民營(yíng)企業(yè)的投資熱情。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊說(shuō)。

章俊認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇小周期背后相關(guān)的流動(dòng)性和政策支持是普通民企所難以企及的，民企依然需要面對(duì)融資難融資貴以及部分行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻過(guò)高等一系列困難，所以這些都造成民間投資下滑比較嚴(yán)重。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局甚至警示：增速持續(xù)回落將會(huì)制約投資平穩(wěn)增長(zhǎng)。

“民間投資占整個(gè)固定資產(chǎn)投資60%以上，但基建投資只占18%左右。所以如果民間投資再下降兩三個(gè)點(diǎn)，就意味著基建要彌補(bǔ)這個(gè)缺口必須要再提高6到7個(gè)百分點(diǎn)，靠政府拉動(dòng)很難。”劉元春說(shuō)。

不能重蹈4萬(wàn)億覆轍

不過(guò)，在鐘正生看來(lái)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的最大問(wèn)題不是政府投資太多、擴(kuò)張?zhí)煊纱藢?duì)民間投資造成的擠出效應(yīng)，而是有效投資需求不足。

“這個(gè)時(shí)候政府投資站出來(lái)，甚至在某種程度上會(huì)有擠入效應(yīng)，如果PPP項(xiàng)目政府先進(jìn)去了，民間資本或許會(huì)更有動(dòng)力和積極性進(jìn)來(lái)。”鐘正生說(shuō)。

《報(bào)告》建議，應(yīng)加大政府財(cái)政出資結(jié)合民間資本構(gòu)建各類(lèi)產(chǎn)業(yè)基金，一方面扶持新技術(shù)和新業(yè)態(tài)來(lái)提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展新產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升產(chǎn)品品質(zhì)；另一方面通過(guò)幫助民間資本分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，提升民間投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好，促進(jìn)民間投資。

“產(chǎn)業(yè)基金由民間資本主導(dǎo)選項(xiàng)目，可以避免行政對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的干擾，更好地發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置作用，提升財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效應(yīng)。”《報(bào)告》稱(chēng)。

對(duì)于此次民間投資督查工作，國(guó)務(wù)院提出，要整改存在的問(wèn)題，克服不作為現(xiàn)象，完善鼓勵(lì)民間投資政策，尊重和維護(hù)企業(yè)市場(chǎng)主體地位，弘揚(yáng)企業(yè)家精神，激發(fā)民間投資潛力和創(chuàng)新活力。

“堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，認(rèn)真傾聽(tīng)民企的呼聲和訴求，深入梳理、研究解決民間投資存在的問(wèn)題和障礙，抓緊完善相關(guān)政策措施。”楊晶說(shuō)。

但擺脫傳統(tǒng)靠政府拉動(dòng)的增長(zhǎng)路徑、恢復(fù)以民間投資為代表的市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力，根本上還要靠改革。習(xí)近平總書(shū)記5月16日主持召開(kāi)中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十三次會(huì)議，研究落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

5月18日，李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定持續(xù)推進(jìn)商事制度改革的措施，營(yíng)造有利創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的市場(chǎng)環(huán)境，并提出積極穩(wěn)妥引入各類(lèi)社會(huì)資本參與和支持央企結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的要求。

劉元春認(rèn)為，財(cái)政的著力點(diǎn)必須要發(fā)生一個(gè)重大的調(diào)整，否則按照老思路，那么我們不僅改不了革，同時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)也實(shí)現(xiàn)不了，所以要朝著改革與穩(wěn)增長(zhǎng)相契合的方向進(jìn)行大幅度地轉(zhuǎn)向。

吃一塹必須要長(zhǎng)一智。（來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）